В Японии в ноябре госдолг превысил 1 квадриллион иен, или 13 трлн долларов (что эквивалентно 212% ВВП за 2011 год, исходя из оценок экономического роста МВФ), в США – 15 трлн долларов (почти 100% ВВП). В еврозоне Греция де-факто является банкротом, Италию сия участь может постичь в ближайшие кварталы. И все это в условиях чудовищных бюджетных дефицитов. Бороться с последними путем радикального сокращения расходов очень опасно: экономика рискует свалиться в глубокую рецессию и тяжесть долгового бремени правительств только возрастет, даже если размер долга не изменится. Похоже, и впрямь нет иного выхода, кроме как печатать деньги, что бы там ни говорилось в учебниках про расплату в виде инфляции. На самом деле финансовые власти развитых стран уже мечтают об инфлировании экономики, монетизации долга. Ускорение роста потребительских цен по всему миру неизбежно, но произойдет оно, видимо, не в 2012-м: пока что денежная накачка нейтрализуется охлаждением спроса со стороны потребителей, напуганных кризисом.Печатных дел мастера«Рисованием» денег для поддержки рынка гособлигаций пришлось заняться центральным банкам крупнейших экономик – Японии, Великобритании, США. Американская Федеральная резервная система с 2009 года провернула целых две программы количественного смягчения (QE), направив на скупку долгов правительства Штатов 600 млрд долларов. При этом руководство ФРС дало понять, что оперативно инициирует и QE3, когда и если станут очевидными риски рецессии. Между тем в еврозоне очевидны уже не риски, а сама рецессия. Но Европейский центральный банк хранит верность «заповедям», обязывающим монетарные власти поддерживать стабильность цен, невзирая на то что дефицит ликвидности на рынке госдолга стран еврозоны может спровоцировать серию суверенных дефолтов. Среди западных экспертов популярно мнение, согласно которому ЕЦБ должен вылить на финансовые рынки 0,5-1 трлн евро. Или хотя бы заявить о готовности запустить масштабный европейский аналог QE, чтобы отбить у спекулянтов желание играть на понижение котировок гособлигаций. Иначе их доходность подскочит до непосильных 10% годовых, предупреждает легендарный инвестор и филантроп Джордж Сорос.В то же время, по подсчетам МВФ, до 2015 года правительствам Португалии, Ирландии, Италии, Греции и Испании (PIIGS) только для рефинансирования долгов потребуется около 2,5 трлн евро! Если их финансы пошли под откос, когда приходилось перезанимать под 3-4% годовых, что же будет при ставках в 7-10%? Найти выход из кризиса без участия ЕЦБ невозможно, считает профессор женевского Graduate Institute Кароль Выплош. И старший экономист банка RBS Эрик Льюэт, как и очень многие его коллеги по цеху, полагает, что рано или поздно европейский регулятор будет вынужден вмешаться в ситуацию – вопрос лишь в том, как ему это сделать, чтобы у правительств все же оставался стимул проводить реформы в бюджетной сфере. Недавно даже министр финансов Франции призвал ЕЦБ сыграть наконец в нынешнем кризисе коронную роль кредитора последней инстанции.Подкачка воздухаЕсли Европейский центробанк заставит работать печатный станок на полную мощность, QE3 станет поистине глобальной и разогреет рынки так же, как это удалось чисто американским программам QE1 и QE2, каждая из которых вызывала волну роста котировок рискованных активов. В том числе топливного и сельскохозяйственного сырья, что в итоге привело к скачку потребительских цен в планетарном масштабе. Так, в Китае годовые темпы инфляции, большую часть 2010-го составлявшие 2-3%, к лету 2011 года разогнались почти до 7% (тогда как «норматив» правительства КНР – 3-4%). В Бразилии инфляция даже превзошла данную отметку, а ведь до кризиса власти смогли сбить ее до уровня 3-4% в год. И Бразилии, и Китаю, и многим другим пришлось подкрутить монетарные гайки, чтобы обуздать инфляцию, из-за чего снизились темпы экономического роста. В последние месяцы инфляция в развивающихся странах вроде бы замедляется, но, если сырье снова начнет дорожать, нового витка повышения потребительских цен не избежать. Подобный всплеск отмечался и в развитых государствах. В США летом и в начале осени 2011-го индекс потребительских цен был на 3,6-3,8% выше, чем год назад, в то время как ориентир монетарных властей США – около 2%. Впрочем, некоторые признаки торможения инфляции все-таки появились, и способствует ему всеобщий страх перед повторной рецессией. Аналитики банка UBS подчеркивают, что экономики развитых стран тащат на себе бремя избыточных мощностей, так что бизнес не сталкивается с увеличением издержек. Тем временем настроения потребителей, как и спрос на товары и услуги, остаются подавленными. Следовательно, для ускорения инфляции просто нет причин. По оценкам UBS, в следующем году средние темпы роста потребительских цен в США снизятся до 1,8%, в Citigroup ожидают 1,9%. Для еврозоны названные банки прогнозируют соответственно 1,7 и 1,9%, а для Японии – вовсе спад (-0,2 и -0,3%). Кстати, Китаю предрекают 3-4%.Россия остывает
В 2012 году ведущие центральные банки мира продолжат и, возможно, усилят денежную накачку финансовой системы, провоцируя рост инфляционных ожиданий
Михаил Лосев, 02/2012
Инфляция: в деньгах счастье
Что будет с нашими деньгами, подорожают они или подешевеют? - Деловой журнал РБК
Комментариев нет:
Отправить комментарий